摘要：企業(yè)作為一個(gè)資本組織,必然謀求資本的最大增值。企業(yè)并購作為一種重要的投資活動,產(chǎn)生的動力主要來源于追求資本最大增值的動機(jī),并使其逃避競爭壓力的一種手段。但是就單個(gè)企業(yè)的并購行為而言,又會有不同的動機(jī)和在現(xiàn)實(shí)生活中不同的具體表現(xiàn)形式,不同的企業(yè)應(yīng)根據(jù)自己的發(fā)展戰(zhàn)略確定并購動因。

　　一、企業(yè)并購的可行性

　　研究企業(yè)并購是否可行，首先要將并購的成本和收益進(jìn)行比較，如果并購收益能夠彌補(bǔ)并購成本，那么并購是可行的，反之則是不可行的。但并購是否可行還受很多不確定因素的影響，主要表現(xiàn)為：(1)并購成本、收益研究所依據(jù)的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)不夠準(zhǔn)確和全面。這直接影響并購的正確性。(2)并購成本、收益研究所采用的分析方法有較大的主觀性。以上兩方面與現(xiàn)行并購理論不夠完善有很大的關(guān)系，并購理論來源于實(shí)踐又有利于指導(dǎo)今后的實(shí)踐，許多并購失敗的例子也說明在搞好并購每個(gè)具體的環(huán)節(jié)的基礎(chǔ)上，有完善的并購理論的指導(dǎo)是非常重要的。(3)并購可行性的研究受決定者的知識、經(jīng)驗(yàn)、冒險(xiǎn)精神、個(gè)人偏好等各方面的影響，尤其是企業(yè)最高決策者對并購的態(tài)度以及個(gè)人能力與戰(zhàn)略眼光，必然會對并購產(chǎn)生較大的影響。從一些并購成功的實(shí)例上可以看到，并購要想取得預(yù)期的財(cái)務(wù)優(yōu)勢，提高競爭力，有一批具有現(xiàn)代化管理的高素質(zhì)的人才是至關(guān)重要的。在此基礎(chǔ)上，并購企業(yè)才能在已具備的客觀條件下，運(yùn)籌帷幄，取得長久的發(fā)展。

　　二、企業(yè)并購的動因

　　企業(yè)并購的動因不外有兩個(gè)方面:一是最大化現(xiàn)有股權(quán)的市場價(jià)值;二是最大化現(xiàn)有的財(cái)富。

　　1.取得規(guī)模效益。企業(yè)通過并購在整體產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不變的條件下，充分利用大型設(shè)備實(shí)現(xiàn)專業(yè)化生產(chǎn)，增加產(chǎn)量，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，從而可以降低成本。

　　(1)企業(yè)通過并購可調(diào)整其資源配置使其達(dá)到最佳經(jīng)濟(jì)規(guī)模的要求，有效解決由專業(yè)化引起的生產(chǎn)流程的分離，從而獲得穩(wěn)定的原材料來源渠道，降低生產(chǎn)成本，擴(kuò)大市場份額。

　　(2)通過并購一方面可以把兩個(gè)或若干個(gè)公司之間的市場交易關(guān)系轉(zhuǎn)為同一公司內(nèi)部的交易關(guān)系，使交易費(fèi)用降低;另一方面還可以使若干規(guī)模較小的公司組合成大公司，管理成本、營銷成本、研究開發(fā)成本得到節(jié)約，同時(shí)還可以有效地利用大規(guī)模生產(chǎn)降低單位產(chǎn)品的成本。

　　(3)一般情況下，合并后企業(yè)整體的償債能力增強(qiáng)，可降低資本成本，并實(shí)現(xiàn)資本在并購企業(yè)與被并購企業(yè)之間低成本的有效再配置。

　　2.提高管理效率。

　　其一是企業(yè)現(xiàn)在的管理者以非標(biāo)準(zhǔn)方式經(jīng)營，當(dāng)其被更有效率的企業(yè)收購后，更替管理者而提高管理效率，當(dāng)管理者自身利益與現(xiàn)有股東的利益更好地協(xié)調(diào)時(shí)，則可提高管理效率。

　　如采用杠桿購買，現(xiàn)在的管理者的財(cái)富構(gòu)成取決于企業(yè)的財(cái)務(wù)成功，這時(shí)管理者集中精力于企業(yè)市場價(jià)值最大化。此外，如果一個(gè)企業(yè)兼并另一企業(yè)，然后出售部分資產(chǎn)收回全部購買價(jià)值，結(jié)果以零成本取得剩余資產(chǎn)，使企業(yè)從資本市場獲益了，獲得特殊資產(chǎn)。如土地是企業(yè)發(fā)展的重要資源，一些有實(shí)力、有前途的企業(yè)往往由于狹小的空間難以發(fā)展，而另一些經(jīng)營不善、市場不景氣的企業(yè)卻占有較多的土地和優(yōu)越的地理位置，這時(shí)優(yōu)質(zhì)企業(yè)就可通過并購劣質(zhì)企業(yè)以獲取其優(yōu)越的土地資源。另外，并購還可能得到一些專門人才以及專用技術(shù)、商標(biāo)、品牌等無形資產(chǎn)。